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摘要 【中金公司：食品飲料行業(yè)筑底接近尾聲 聚焦高質(zhì)量增長】中金公司研報表示，年初至今食飲行業(yè)進入新常態(tài)，整體消費環(huán)境仍顯疲弱，行業(yè)追求高質(zhì)價比，功能性，健康性及情緒消費的趨勢延續(xù)。年初至今白酒行業(yè)需求延續(xù)弱景氣，疊加新條例出臺，白酒供需兩端經(jīng)歷大幅調(diào)整，大眾食品表現(xiàn)分化，飲品、休閑零食呈現(xiàn)較好景氣度。

中金公司研報表示，年初至今食飲行業(yè)進入新常態(tài)，整體消費環(huán)境仍顯疲弱，行業(yè)追求高質(zhì)價比，功能性，健康性及情緒消費的趨勢延續(xù)。年初至今白酒行業(yè)需求延續(xù)弱景氣，疊加新條例出臺，白酒供需兩端經(jīng)歷大幅調(diào)整，大眾食品表現(xiàn)分化，飲品、休閑零食呈現(xiàn)較好景氣度。展望明年，我們認為行業(yè)將延續(xù)弱復(fù)蘇強分化態(tài)勢，增長將更依賴于企業(yè)端產(chǎn)品創(chuàng)新努力、碎片化渠道布局及人群擴圈，擁有強大品牌力、產(chǎn)品創(chuàng)新力、渠道掌控力以及卓越供應(yīng)鏈效率的企業(yè)，將能穿越周期，實現(xiàn)高質(zhì)量增長。

　　全文如下

中金2026年展望 | 食品飲料：筑底接近尾聲，聚焦高質(zhì)量增長

摘要

年初至今食飲行業(yè)進入新常態(tài)，整體消費環(huán)境仍顯疲弱，行業(yè)追求高質(zhì)價比，功能性，健康性及情緒消費的趨勢延續(xù)。年初至今白酒行業(yè)需求延續(xù)弱景氣，疊加新條例出臺，白酒供需兩端經(jīng)歷大幅調(diào)整，大眾食品表現(xiàn)分化，飲品、休閑零食呈現(xiàn)較好景氣度。展望明年，我們認為行業(yè)將延續(xù)弱復(fù)蘇強分化態(tài)勢，增長將更依賴于企業(yè)端產(chǎn)品創(chuàng)新努力、碎片化渠道布局及人群擴圈，擁有強大品牌力、產(chǎn)品創(chuàng)新力、渠道掌控力以及卓越供應(yīng)鏈效率的企業(yè)，將能穿越周期，實現(xiàn)高質(zhì)量增長。

白酒報表有望出清改善，上半年或迎拐點。我們預(yù)計2026年白酒報表有望出清改善，上行拐點逐步清晰。需求端我們認為政策影響會持續(xù)減弱，消費場景在大幅壓制的基礎(chǔ)上會迎來穩(wěn)步修復(fù)，同時促進消費政策的深化有望驅(qū)動需求提升，在今年低基數(shù)下同比有望轉(zhuǎn)正，預(yù)計上半年開始行業(yè)開始迎來梯次修復(fù)。供給端以創(chuàng)新拓展增量為主線，我們預(yù)計庫存隱患基本解除，其中以用戶需求為出發(fā)點的創(chuàng)新預(yù)計進一步增加，更多企業(yè)會擁抱即時零售等線上渠道。

大眾食品整體需求低位企穩(wěn)，子行業(yè)表現(xiàn)分化，質(zhì)價比、健康與情緒價值消費趨勢延續(xù)。展望26年，我們認為需求端有望低位企穩(wěn)，潛在消費政策刺激或有望帶來需求溫和復(fù)蘇，并預(yù)計質(zhì)價比、健康及情緒價值消費風(fēng)格延續(xù)，休閑零食、軟飲料等行業(yè)整體規(guī)模仍將擴容；供給端頭部企業(yè)注重提升經(jīng)營質(zhì)量，我們判斷26年傳統(tǒng)消費品龍頭有望在基本面筑底后實現(xiàn)收入端溫和復(fù)蘇與效率提升帶來的利潤率改善。

風(fēng)險

需求回暖慢于預(yù)期，原材料價格波動，子板塊市場競爭加劇。